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2019/9/26 0:47:13
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  BI 中文站 1 月 13 日报导

  硅谷的家伙都很乏味。在上一科技职业周期中,我曾见过此中一些人。一切人都晓得,有些猖獗终将完毕。但他们却以为,如许的凋敝将会永恒延续。

  今朝,科技职业国有 145 家估值超越 10 亿美圆的“独角兽”公司,总估值到达 5060 亿美圆。但此中一些最大的公司仍在盈余。很多人以为,这些公司给牛市敲响了警钟。

  如许的状况并很多见。如许的警钟在 2000 年“.com 泡沫”顶峰期时也曾敲响。但在许多状况下,咱们其实不会听到警钟,不会看就任何催化剂事情,也没有尤其的故事发作。牛市忽然就酿成了熊市,仅此罢了。

  今朝,咱们正看到这所有发作在面前。

  Square

  若是你不断重视科技职业,那末几周前你能够看到过 Square 上市的新闻。Square 于 2014 年以 60 亿美圆的估值完结了一轮融资,现在朝曾经上市。但是,Square 当时的市值仅为 40 亿美圆。

  在 Square 的 IPO(初次公布招股)路演以后,出资者以为,Square 今朝的代价达不到此前融资中的程度。因而,在 60 亿美圆的估值程度上,Square 很难吸收出资者的趣味。最后,该公司以 30 亿美圆的市值完结了上市,每股价钱 9 美圆。(最少 Square 上市以后的体现不错,今朝股价为 12 美圆。)

  没有任何催化剂事情,没有任何警钟。成绩仅仅之前出资者给出的价钱过高,而如今他们决议把价钱降上去。

  但你要晓得这象征着甚么:若是某次 IPO 的价钱低于风投出资的出价,那末其余公司的 IPO 能够也会云云。

  富达

  很多人能够不清楚,公募基金巨擘富达的一些基金也持有公营公司的股份。富达今朝正在研讨,怎么对如许的财物估值。

  通常而言,风投公司需求给本人的出资标上“商场价”,而它们一般会依托第三方估值公司的效劳。如许的估值凡是根据商场心情和观念。能够幻想,一些估值多是彻底谬误的。

  估值自身并无太粗心义。若是你是风投的有限合股人,那末最后重视的是出资和报答。但是,标商场价的举动能够会滋是非期的估值动摇。

  就富达而言,该公司也会为这种财物标出商场价,并依托估值公司供给的效劳。但是,红杉资源延聘的A公司给出的估值与富达延聘的B公司给出的估值极可能相同。富达大概指望更激进的估值。因而,富达对这些出资的估值程度已低于响应公司比来一轮融资时的程度。

  如许的做法将风投置于为难的地步。他们是需求效仿富达的做法,仍是接续保持赐与较高的估值?

  这种状况招致外界很难有决心看多这些守业公司。

  Uber

  Uber 是全世界最大的“独角兽”,估值超越 500 亿美圆。但是该公司并未红利。今朝,Uber 正在停止新一轮融资,而估值能够到达 700 亿美圆。

  出资者以 700 亿美圆估值出资 Uber 的惟一理由在于,该公司在 IPO 时的市值能到达 800 亿美圆或更高。但如果是看看 Square 的遭逢,那末就能够发觉如许的目的很难完成。

  别的,若是你以 700 亿美圆的估值出资 Uber,而富达一起又下调了估值,那末你要怎么自处?我以为,不会有人违心以 700 亿美圆的估值出资 Uber。Uber 今朝正堕入困境。若是急需现金,那末该公司要末上市,要末挑选自降估值融资。

  这恰是熊市的出发点。

  传统科技公司能否会王者返来?

  我在一年半之前就猜测,硅谷公司曾经触顶。而一切目击 Square 上市进程的业界人士也城市以为,这能够那是硅谷公司的估值顶部。

  这带来了一系列成绩:

  - 出资者对代价的器重能否将超越增加?(若是我没有弄错,那末状况未然云云。)

  - 大市值公司的体现能否将超越小市值公司?

  - 当新一代科技公司触顶时,老一代科技公司正在做甚么?能够看看微软的股价走势。

  这些资讯能够帮你得出论断。(李玮)

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